РСХБ: в 2026 году прирост наличных достигнет пика с последующей стабилизацией

Этот год станет пиковым для увеличения наличной денежной массы в России: ее прирост составит 3,4 трлн рублей. Руководитель Центра макроэкономического анализа и регионального прогнозирования РСХБ Максим Петроневич на полях ВЭФ объяснил возврат банкнот в кошельки поворотом потребительской стратегии к традиционной модели: с уходом сверхвысоких ставок люди предпочитают не замораживать сбережения на депозитах, а тратить их на крупные покупки, туры и ремонт, при этом держа под рукой «подушку безопасности» на месяц. Нормализацию спроса на банкноты можно ждать уже к следующему году, когда прирост наличных снизится до 2-2,5 трлн.

Аналитики Россельхозбанка отметили продолжение цикла активного роста спроса на наличные деньги в России, который наблюдается на протяжении последнего года. По прогнозам Центра макроэкономического анализа и регионального прогнозирования РСХБ, в базовом сценарии прирост наличной денежной массы в 2026 году ожидается на уровне 3,4 трлн руб. В 2027 году этот показатель окажется более умеренным и составит около 2-2,5 трлн руб.

Впрочем, волатильность спроса на наличные деньги характерна для России. За последние 15 лет динамика этого показателя неоднократно демонстрировала резкие разнонаправленные колебания, от падения на 3% до взрывного роста на 30% годовых. В 2023 году прирост наличных составил 2 трлн руб., в 2024-м сократился до 140 млрд, а в 2025-м увеличился почти до 1 трлн.

Эксперты выделили и статистически подтвердили две ключевые причины, формирующие спрос на наличные. Первая – транзакционная: номинальный рост экономики требует увеличения объема ликвидности для обслуживания различных операций. Когда растет экономика, увеличиваются денежная масса и объем наличных в ее составе. Вторая – финансовая: наличные выступают базовым сберегательным активом, и их привлекательность возрастает, когда доходность альтернативных инструментов снижается.

Отношение наличных к ВВП в России стабильно держится в диапазоне 8–11%, что соответствует среднемировому уровню (США – 8%, ЕС – 9–11%, Китай – 9,5%, Индия – 11%). Средний темп роста показателя за 15 лет составил 9%, что немногим ниже среднегодового роста российского ВВП в 10%. При этом развитие финансовых технологий, вопреки распространенному мнению, не устраняет спрос на наличные, а лишь меняет его структуру. Внедрение Системы быстрых платежей, универсального QR-кода и бесконтактных оплат ускоряет оборот средств и снижает потребность в купюрах для повседневных расчетов: доля наличных в широкой денежной массе сократилась за 15 лет с 21% до 14%.

«Технологии не отменяют спрос на наличные как класс, они лишь уменьшают их долю в общем объеме финансовых активов. Люди и бизнес стали использовать меньше кэша в повседневных расчетах, но полностью от него не избавятся. Россияне, как и жители большинства стран мира, склонны хранить часть сбережений дома – это естественная поведенческая норма. В условиях сокращения уровня процентных ставок растет спрос на наличные именно как на удобный надежный актив.» — отметил Максим Петроневич.

В период сверхвысокой (до 21%) ключевой ставки население предпочитало откладывать крупные покупки и придерживать средства на депозитах ради высокой доходности.

По мере смягчения денежно-кредитной политики этот стимул ослабевает: граждане активно вкладываются в альтернативные инструменты сбережений – ценные бумаги, наличные и недвижимость, начинают активнее тратить на туры, ремонт, приобретение дорогостоящих товаров. По оценкам РСХБ, эффект от снижения ключевой ставки обеспечил около 2 трлн руб. из 3 трлн руб. общего прироста наличной массы за последние 12 месяцев. Эксперт констатирует, что речь идет именно о нормализации структуры сбережений − переведенные в наличные форму активы не «выводятся» из оборота, а поддерживают наличные операции населения и бизнеса в экономике, которая продолжает демонстрировать рост в непростых условиях.